2020年A股热火朝天，券商行业赚到盆满钵满。在“长牛”“慢牛”一再唱多之下，券商股却出现被集体减持的现象。如果认为牛市即将来临，为何会选择减持落袋为安?是现实与理想之间的冲撞，还是券商股已然在泡沫化边缘?

10月21日，泛海控股(000046.SZ)公告称，将以42.29亿元卖掉所持有民生证券31.07亿股股份。这是一场“贱卖”的生意。中报显示，民生证券营收15.6亿元，实现净利润4.06亿元，同比增长56.89%。

同花顺iFinD数据显示，今年以来，48家券商股中有19家发布共33个增减持计划。其中16家为减持计划，一家员工持股计划，一家增持H股计划，一家承诺不减持。

需要注意到，仅中国银河(601881.SH)实控人承诺不减持。今年未出现大股东计划增持的A股券商股。某不愿具名券商分析师回复《华夏时报》记者采访时称，本质原因只有一点，那就是券商股今年大涨，早已超出大股东预期。

民生证券被“贱卖”

泛海控股10月21日发布关于转让控股子公司民生证券股份有限公司部分股份，暨民生证券股份有限公司引进战略投资者的进展公告。

公告称，泛海控股以42.29亿元的总价格，向上海张江(集团)有限公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司等22家投资者转让控股子公司民生证券共31.07亿股股份(约占民生证券目前总股本的27.12%)。

据悉，目前上述股份转让已经完成，泛海控股对民生证券持股比例已由71.64%降至44.52%，民生证券仍为泛海控股合并财务报表范围内企业。

对于现金流极其紧张的泛海控股而言，这是一场“贱卖”的生意，毕竟民生证券仍在赚钱且赚的并不少。2020年中报显示，民生证券实现营收15.6亿元，同比增长16.16%;实现净利润4.06亿元，同比增长56.89%。

其中，投行业务表现突出，IPO过会数量12家、在审IPO及再融资项目38家。除此之外，经纪、固收等主要业务实现规模提升。

记者了解到，民生证券此前已引进上海国资入股。市场声音认为，泛海控股大笔卖出民生证券股份，或系民生证券即将有上市的战略计划。目前民生证券“官司缠身”阻碍其发展，若能尽快执行法律判决，将会推动公司进一步发展。

天眼查APP显示，民生证券系综合性证券公司，注册资本115亿元，成立于1997年。目前，泛海控股仍为控股股东。

券商股大面积减持

对于目前资产负债率80.11%的泛海控股而言，卖掉一部分子公司民生证券股份缓解现金流压力，还能为公司找到有实力的战略投资者，的确是目前最好的选择。但放眼A股48家券商股，却出现大面积减持现象。

《华夏时报》记者通过同花顺iFinD数据统计后发现，今年以来，共有16家券商股累计发布33个增减持公告。其中20家券商股的减持原因为个人(自身)资金需求。

值得注意的是，仅有中国银河实际控制人承诺不减持。东方证券因员工持股计划而有所增持。截至目前，今年未出现大股东计划增持的券商股。

按照公告中的减持上限计算，14家有减持计划的券商股最多将减持超13亿股。其中，被实际控制人、控股股东的一致行动人减持的有2家，分别为哈投股份实控人计划减持不超过4161万股;东方财富控股股东的一致行动人沈友根计划减持不超过1.61亿股，是今年以来最大的减持计划。

值得注意的是，华泰证券的股东江苏省国信集团(下称“江苏国信”)在今年上半年对公司H股股票有所增持。根据公告，江苏国信在6月4日前通过港股通方式已完成公司H股的增持计划，本次共增持2000万股。

为何只愿意增持H股?某不愿具名分析师坦言，于同一公司而言，H股股价较低更适合增持，今年以来A股券商股行情较好，多只股票股价已到达历史高位，甚至一些个股的股价涨幅远超其实际利润增幅，已经出现泡沫。

券商股现泡沫危机?

48家券商股中16家发布减持公告，最多或减持超13亿股。

某不愿具名券商分析师对《华夏时报》记者表示，出现上述现象的最主要原因是券商股今年大涨，早已超出大股东预期，于是出现较多减持行为。一定程度上也意味着券商股出现泡沫。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示，增减持作为一种市场行为，在不违法违规的情况下，股东有自由选择的权利。今年的大盘指数虽然没有走出牛市行情，但是结构性行情是非常明显的，导致很多板块和个股的估值严重偏高，因此出现减持的现象也是必然的。

“市场给出的这个估值高得太离谱，以至于公司董监高都不敢相信自己的眼睛，因此像这种情况下，公司的股价已经严重的泡沫化，估值高的离谱，于是董监高或者是大股东的减持是必然的反应。也是市场博弈的结果。”董登新坦言。

董登新认为，对市场估值严重偏高的个股来讲，公司的董监高本身做出减持的决定是理性的。对于估值严重偏高的股票，董监高减持“跑路”后并不意味着将来不会增持进来，可能会等到股价回归到理性后再来增持救市。

东方财富数据显示，年初之际，券商概念股指数为125017.86，截至10月22日为150437.91，涨幅20%;今年最高达到170315.14，涨幅36%。