继怪兽登陆纳斯达克后，共享充电宝运营商杭州小电科技股份有限公司(以下简称“小电科技”)冲刺港股IPO。4月30日晚间，小电科技向港交所提交了招股书。

招股书显示，2018年至2020年，小电科技营收分别为4.2亿元、16.4亿元和19.1亿元，增速大幅放缓;经调整净利分别为-4471万元、1.9亿元、-1.1亿元。业内普遍认为，共享充电宝行业收入来源单一，竞争同质化用户粘性差，对线下场景的依赖性较强。

分销费用占营收53%，2020年转亏

小电科技自2016年12月上线运营，在成立后的4年多时间内一共获得5次融资。于2020年12月完成最后一轮C轮融资，估值达到45.565亿元。根据招股书披露，小电科技创始人、CEO及法人代表唐永波持股28.415%，位列第一大股东，其后还有腾讯、红杉资本、金沙江等投资机构。

招股书显示，小电科技2018年营收为4.2亿元，2019年增长286.5%至16.4亿元，2020年营收增幅大幅收窄至16.8%，实现19.1亿元的收入，近三年复合年增长率为112.5%。

收入主要源自共享充电宝业务，2018年、2019年及2020年分别贡献总收益的97.8%、98.8%及97.3%。充电宝销售和广告两个业务收入总和仅在3%以内。

营收规模扩大主要得益于网点规模不断扩张。截至2020年底，小电科技共享充电宝服务拥有超过71万个点位，分别有93.6%和6.4%的点位是直营和通过渠道合作伙伴经营的，已投放近600万个充电宝，服务超过2.37亿注册用户。小电科技招股书引用的沙利文数据称，小电科技以29.2%的点位覆盖率位居行业首位，领先第二名2.1个百分点。

共享充电宝服务是一门高毛利的生意，小电科技近2018年至2020年的毛利率分别为64%、84%、79%。竞争对手怪兽充电的毛利也高达85%左右。

但受制于高昂的运营成本，共享充电运营商的盈利能力并不高。小电科技仅在2019年实现盈利，2018年至2020年的经调整净利分别为-4471万元、1.9亿元、-1.1亿元，对应的净利率为-10.6%、11.8%和-5.6%。

成本支出中分销及营销占比最大，主要包括分成费用、进场费、雇员福利开支以及其他。2018至2020年分别为2.6亿元、10.5亿元和14.7亿元，且占总收入的比例逐年提升，分别为61.5%、64.3%和77%。2020年仅分成费用和进场费两项已达到10亿元，占整体营收的53%。

小电科技在招股书特别指出，维持与现有点位合作伙伴的关系及吸引新的点位合作伙伴来投放充电宝对业务及经营业绩而言至关重要。

除了支付高额的进场费和佣金以外，小电科技还配备了大量销售和地推人员。截至2020年12月31日，小电科技在全国拥有4919名业务拓展人员，在全体5992名雇员中占比达82%。

点位竞争压力大，靠涨价增收

共享充电宝自2017年进入公众视野，行业先后经历了融资战和倒闭潮，形成以小电、街电、来电以及怪兽充电为首的“三电一兽”竞争格局。

头部企业势均力敌，小电科技面临激烈的竞争。2017年5月成立的怪兽充电的点位数达66.4万个，投放的充电宝达536万个，注册用户累积超2亿。虽然规模数据略微逊色于小电科技，但营收早在2019年就突破了20亿元。上市潮和并购潮同时进行，今年4月1日，街电和搜电宣布合并。

身处赛道头部的企业并非高枕无忧，点位竞争是巨大的挑战。共享充电宝运营商高度依赖网点资源，餐厅、娱乐场所、商场、办公楼、酒店和交通枢纽等人流密集处成为兵家必争之地。2019年和2020年，小电科技的分销及营销开支分别增加了304.1%和39.8%，增幅均高于同期营收增长。其中分成费用占比从2018年的38.5%增长至2020年的48.3%，同期进场费用占比1.6%骤增至20.5%。

安信证券研报分析称，共享充电宝不具有用户粘性，对线下场景的依赖性较强，特别是热门商圈入驻成本、分成升高，厂商通过充分让利抢占市场。

小电科技在招股书中直言对点位竞争的担忧：“我们可能无法维持与点位合作伙伴的关系，其中部分超过我们的控制范围。”

不论是保留现有优质网点还是开拓新网点，共享充电宝运营商都需要足够的弹药，目前行业的共识是携手涨价增加收入。共享充电宝收费标准从最初的每小时1元、半小时免费，到现在平均每小时3-4元，24小时封顶价也从20元涨至30元。

沙利文数据也证实了行业涨价趋势，共享充电宝服务平均每笔订单的价格(不包括免费订单和99元或以上的订单规模)自2017年的1.3元增加至2018年的2.3元及2019年的4.1元及2020年5.3元，并预计于2025年达8元。

来自行业外的竞争同样不容小觑。共享充电宝行业的发展得益于智能手机锂电池的技术发展发展缓慢，降低电池有效使用时长，直接带动了随时随地移动充电的需求。未来一旦智能手机电池技术和充电技术成熟，大众对充电需求缩减，将对行业造成致命打击。

共享充电宝运营商并未受到资本市场热捧。怪兽充电自4月1日在纳斯达克挂牌上市以来，股价低迷。截至美东时间5月7日收盘，怪兽充电报收7.6美元/股，与发行价8.5美元相比跌幅达10.59%。(记者 李婷)