上半年钢市整体惨淡。尽管受多个大型盛会和疫情的影响，供需双弱，但钢价在稳经济政策引导下需求预期持续增强，钢价一直小幅震荡上涨。如图所示，期螺在2021年十月中旬筑底完成后进入上升通道，并在通道内震荡上行持续了小半年了。而下游对于钢价的“虚高”早已叫苦不迭，无法接受。

图1 期螺价格走势图

事实上，钢价持续虚高的另一个重要因素就是成本端的支撑一直强劲。中国钢铁工业协会副会长兼秘书长屈秀丽25日在北京举行的发布会上介绍，目前，国际大宗商品市场波动较大，钢铁生产用铁矿石、炼焦煤、焦炭、废钢等原燃材料价格快速上升，且持续处于高位。据中钢协监测，3月末，中国铁矿石价格指数(CIOPI)进口矿价格为158.39美元/吨，比年初上涨33.2%。钢铁企业成本持续上升，提高经济效益难度增大。

也正是这个原因，之前我们预判钢价在现阶段最大的下跌风险便是原材料价格的滑坡。等待着等待着，这一天终于来了。上周五夜盘，随着黑色系原料期货的下跌，期螺期卷紧跟着跌破通道内的支撑位，继续下跌的风险加剧。今日白盘，期矿数次触及跌停，双焦持续下探，期螺大跌将近两百，如图所示。原材料似乎要“釜底抽薪”，钢价要“熄火”了吗？我认为不会。

首先，当前钢铁行业市场供需总体平衡，2022年继续压减粗钢产量将会促进供需适配，从而避免钢价的剧烈波动。由于3月份以来，国内疫情呈现局部聚集和多点散发的态势，下游钢材需求启动较慢。

据中钢协测算，一季度，主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。同期，中国钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。

而供应方面，国家统计局数据显示，3月中国粗钢产量同比下降6.4%，一季度同比下降10.5%。钢材产量31193万吨，同比下降5.9%，钢材供应整体较去年收紧。整体来看，供需双弱，供需适配，现货钢价难有大跌。

其次，随着疫情防控之下交通运输状况的改善，下游需求弱的现实得以暴露，此时价格回落才能更好地回应市场需求，引领需求释放，因此后续钢价回落是为了蓄势，蓄势完成后继续上行，最终达到新的供需平衡。

今日铁矿石主力合约日内大跌约10%，主要原因是前期宏观预期持续向好，同时澳巴发货量不及预期，钢厂提产加快，铁水产量持续增加，港口库存持续回落，盘面估值持续抬升，但供应端未见实质性降低，而需求端本周受唐山管控影响，长流程钢厂产量微降，原料厂库低位情况下生产稳定性受影响。钢厂补库力度提升，厂库可用天数增加一天，但随着矿价跳水，钢厂观望情绪加重，节前补库力度受限。

需求端来看，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证。矿石方面，港口库存持续降库，但结构上高品矿库存处于近几年的高位。贸易矿库存下降较快，贸易商补库意愿仍不足。受发改委2022年进一步压减粗钢产量政策影响，原料上方需求受限，叠加结构性矛盾增强，短期钢价承压运行。4月24日，本周铁矿高位回落，后半周跌幅扩大，考验800支撑力。

综合来看，当前疫情压力仍难缓解，钢材市场信心正在承受较大的打击。4月24日消息，目前宏观政策刺激兑现力度不足，钢材供需改善幅度也不佳，市场信心脆弱。由于物流进一步改善，节前螺纹供需压力继续缓解，但上海疫情峰值已过，需求目前的改善幅度还难以达到多头预期，叠加宏观政策仍较为审慎，强预期的拉动效益减弱，目前钢材处于快速回调过程，节前承压运行，但不会“熄火”。后期行情，重点关注疫情防控变化和下游需求释放的强度。