煤焦供需格局紧张 短期煤焦建议观望为主

二季度回顾:二季度原料煤焦有供需端扰动较为频繁,在黑色系中表现较为抢眼,走势主要分为三个阶段:第一阶段为3月底至5月中上旬的上涨,煤焦供需格局紧张,焦炭现货处于涨价周期,煤焦期现共振;五一归来成材大幅上涨、限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动影响煤焦达历史新高。第二阶段为5月中上旬至5月末的下跌,5月份以来,国常会多次“点名”大宗商品价格和原材料价格上涨问题,市场对于增产保供预期增强,且焦炭开启首轮降价,煤焦跟随盘面黑色集体大幅下跌。第三阶段为6月初至今的上涨,山西、山东地区控制年产预期较强,且环保影响运城、汾阳等地区部分焦企开工,煤焦基本面好转;煤矿安全事故频发,七一临近产地煤矿停产数量增多,蒙古疫情反弹严重,口岸资源紧张,焦煤供给大幅受限,个别焦企甚至由于原料煤紧张而限产,焦炭现货价格止跌提涨首轮120元/吨,并有部分钢厂落实。

策略建议:中长期建议多配焦煤,空配焦炭。焦炭供需格局转弱,焦化产能逐步投产,市场预计2021年全年净增3613.5万吨;2021年压缩粗钢产量,唐山地区限产趋严,全年影响铁水量约3555万吨,影响焦炭需求在1775万吨左右,焦炭需求减少。澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给,蒙煤增量难以弥补澳煤缺口;叠加下游焦化产能投产,焦煤供需格局偏紧。虽焦化仍处于投产周期,但近期多省发布控制焦炭产能产量,新增与淘汰焦化产能并存,且后续投产周期或拉长,投产力度或不及预期,中长期做空焦炭方向不变,但或更多作用在远月合约,需实时关注新产能投放情况。

短期仍然建议观望为主,主要在于两方面,(1)虽煤焦基本面较强,但前期涨幅过大,速度过快,部分利多交易完毕,目前暂无新驱动,且发改委再次点名大宗商品尤其煤炭类,焦煤、动力煤虽基本面良好,但国家控制价格意愿较强,盘面波动较大。(2)目前或处于双焦基本面相对紧张时期,七一过后,部分煤矿逐步复产,且近期为钢材淡季,原料焦炭价格高位,持续压缩钢厂利润,后期钢厂若检修力度扩大,对于原料高价2格容忍度或有减少,短期建议观望基本面变化情况,盘面参与难度较大,建议观望为宜,后期需关注蒙古疫情、焦企是否存在由于缺煤而导致限产及是否有扩大态势、钢材市场表现、国家政策导向等。

市场研判:短期煤焦建议观望为主,中长期建议多配焦煤空配焦炭