二季度回顾：二季度原料煤焦有供需端扰动较为频繁，在黑色系中表现较为抢眼，走势主要分为三个阶段：第一阶段为3月底至5月中上旬的上涨，煤焦供需格局紧张，焦炭现货处于涨价周期，煤焦期现共振;五一归来成材大幅上涨、限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动影响煤焦达历史新高。第二阶段为5月中上旬至5月末的下跌，5月份以来，国常会多次“点名”大宗商品价格和原材料价格上涨问题，市场对于增产保供预期增强，且焦炭开启首轮降价，煤焦跟随盘面黑色集体大幅下跌。第三阶段为6月初至今的上涨，山西、山东地区控制年产预期较强，且环保影响运城、汾阳等地区部分焦企开工，煤焦基本面好转;煤矿安全事故频发，七一临近产地煤矿停产数量增多，蒙古疫情反弹严重，口岸资源紧张，焦煤供给大幅受限，个别焦企甚至由于原料煤紧张而限产，焦炭现货价格止跌提涨首轮120元/吨，并有部分钢厂落实。

策略建议：中长期建议多配焦煤，空配焦炭。焦炭供需格局转弱，焦化产能逐步投产，市场预计2021年全年净增3613.5万吨;2021年压缩粗钢产量，唐山地区限产趋严，全年影响铁水量约3555万吨，影响焦炭需求在1775万吨左右，焦炭需求减少。澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口;叠加下游焦化产能投产，焦煤供需格局偏紧。虽焦化仍处于投产周期，但近期多省发布控制焦炭产能产量，新增与淘汰焦化产能并存，且后续投产周期或拉长，投产力度或不及预期，中长期做空焦炭方向不变，但或更多作用在远月合约，需实时关注新产能投放情况。

短期仍然建议观望为主，主要在于两方面，(1)虽煤焦基本面较强，但前期涨幅过大，速度过快，部分利多交易完毕，目前暂无新驱动，且发改委再次点名大宗商品尤其煤炭类，焦煤、动力煤虽基本面良好，但国家控制价格意愿较强，盘面波动较大。(2)目前或处于双焦基本面相对紧张时期，七一过后，部分煤矿逐步复产，且近期为钢材淡季，原料焦炭价格高位，持续压缩钢厂利润，后期钢厂若检修力度扩大，对于原料高价2格容忍度或有减少，短期建议观望基本面变化情况，盘面参与难度较大，建议观望为宜，后期需关注蒙古疫情、焦企是否存在由于缺煤而导致限产及是否有扩大态势、钢材市场表现、国家政策导向等。

市场研判：短期煤焦建议观望为主，中长期建议多配焦煤空配焦炭