本期观点: 供需结构调整 价格震荡修复

时间：2021-8-9—2021-8-13

预警色标：蓝色

●市场回顾：限产炒作降温，钢价震荡回落；

●成本分析：铁矿持续走弱，成本重心下移；

●供需分析：供给大幅收缩，库存停止增仓；

●宏观分析：稳增长政策不变，需求仍有潜力。

●综合观点：本周，国内建筑钢材市场震荡加剧：受高层“保供稳价”定调，并提出纠正“运动式”减碳消息影响，上周五夜盘期螺大幅下挫，市场炒作情绪快速降温，周一开市，各地价格一度大幅回调，周四以后，受期螺止跌反弹提振，现货价格跌后回涨。全周，国内建筑钢价格呈先抑后扬走势，环比有所下跌。客观来看，钢价频繁涨跌，既是对限产预期的反复求证，也是对刚性需求的真实反馈：在供给端，螺纹钢产量持续下降，限产的后果逐步显现，但高库存有待消化；在需求端，恶劣天气减少，但疫情又有发展，终端需求并未全面恢复——供需双降的格局还在延续。对于后期走势，需要关注以下因素：其一，近期进口矿价大幅回调，成本重心有所下移，钢厂利润得到修复，减产积极性或有下降；其二，国内部分地区疫情管控趋严，下游需求复苏的力度受到限制；其三，钢材产品出口退税政策调整后，相应会增加国内市场供给，对冲部分限产的影响。总体来看，政策面扰动频繁，价格不确定性因素较多，后期市场行情取决于供需双向的博弈。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需结构调整，价格震荡修复。具体来说，钢材指数下周将在5350-5600元的区间运行。

一、行情回顾

1、钢材指数

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2、本周上海螺纹钢价格情况

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本周申城建材价格震荡下行，截至8月6日，指数报在5440，较上周末下调130。

市场反馈，受政策面影响，市场对于限产预期出现松动：上周五夜盘期螺大幅下挫，双休日期间，申城地区建筑钢价格大幅下跌。周一到周二，市场下跌势头凶猛，累计跌幅逾200元/吨。周三以后，随着期螺止跌反弹，恐慌情绪得到释放，市场呈现超跌反弹。周四，市场价格冲高受阻，需求趋于平缓。周五，为加快出货，报价再次小幅松动。目前刚性需求整体偏弱，本地库存处于高位，在需求端未见好转的情况下，短期市场或以震荡运行为主。

3、全国市场方面

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根据监控的数据显示，本周国内建材价格震荡回调，具体来看：

北京市场：本周北京市场现货价格大幅回落，累计跌幅160元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹5220-5350元/吨，HRB400EФ16mm螺纹5250元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹5140-5180元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5500-5520元/吨。

周初，受期货大幅下跌冲击，期现套商户获利加速平仓，现货价格混乱下跌，累计跌幅230元/吨左右。随后，期螺低位反弹，市场恐慌情绪缓解，现货价格回涨80-90元/吨。周四后，市场成交再次放缓，价格趋弱10-20元/吨。库存方面，本周上游到货有所增加，建材库存上升1万吨至68万吨左右。考虑到钢厂减产预期存在，而实际需求处于低位，预计下周北京市场波动收窄。

杭州市场：本周杭州市场跌后回涨，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在5230元/吨，永钢、中天等同规格资源5190-5220元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5610元/吨左右；合格品螺纹售价在5140-5180元/吨，盘螺5500元/吨左右。

周初，期货市场走低，市场恐慌情绪加剧，期现套砸价出货，现货价格一路下行；周中，期螺震荡回升，市场低价反弹，成交有所恢复；周五，期货震荡运行，市场报价趋稳。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量约89.8万吨，周环比下降1.4万吨。目前，杭州市场价格被期现套公司主导，预计下周仍会跟随期货运行。

广州市场：本周广州市场建材价格波动加剧。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格主流报价在5600元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格报价在5570-5600元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5930-5990元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格售价5870-5850元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价5800-5830元/吨。

周初，受期螺大幅回落影响，广东本地主导钢厂相继下调出厂价，市场报价整体跟跌；周中，期螺震荡偏强，市场价格止跌反弹；周四以后，钢厂继续挺价，市场报价波动不大。成交方面，上半周，终端采购增加，成交量明显好转；后半周，受台风影响，下游需求锐减，出货量下滑。库存方面，截至8月4日，广州主流仓库建材库存总量为103.7万吨，较上周减少3.7万吨，较去年同期减少27.89万吨；其中螺纹钢库存67.7万吨，较上周减少2.4万吨，较去年同期减少15.64万吨；线材（盘螺）36万吨，较上周减少1.3万吨，较去年同期减少12.25万吨。综合来看，随着两广地区限电措施逐步落实，加之东北、华北等地资源流入减少，目前供应端压力有所缓解，在本地钢厂托举下，预计近期广州市场价格波动运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

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本周，国内各区域主导钢厂出厂价格皆有不同程度的下调。其中，河南地区在汛情结束后，个别电弧炉逐步恢复生产，产量有所增加；华南及西南地区受到限电影响，错峰生产，产量大幅度下降，电弧炉产能利用率下降明显。

2、原材料

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本周国内原料价格涨跌互现，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大跌。周初，期货盘面重挫，市场情绪恐慌，中间商低价甩货，厂商报价大幅下跌。周四以后，螺卷期货震荡向上，市场情绪修复，部分下游低价补货，钢坯价格止跌探涨。目前，河北唐山地区调坯轧材厂家限产，对坯料需求减弱，但钢坯厂家降价意愿不强。预计下周国内钢坯市场窄幅调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场上涨范围扩大。受原料煤大涨影响，国内焦企成本大幅提升，多数焦企处于亏损或盈亏边缘；另外近期双焦期货走强，市场投机需求增多，叠加钢企补库积极性提升，焦企出库情况好转，库存处于低位。本周，更多钢厂接受焦炭首轮提涨120元/吨，山西部分焦企酝酿再次提价。考虑到当前国内焦炭市场供需局面改善，外加成本推动，预计下周国内焦炭市场偏强运行。

废钢市场：本周国内废钢市场下跌为主，具体表现为：华东地区，受钢价下跌影响，废钢价格走低，本周沙钢等采购价格下调50-100元/吨，带动趋于废钢价格累跌30-60元/吨。华北市场，废钢供应依旧偏紧，但在唐山钢坯大幅回落影响下，市场情绪转弱，贸易商送货积极性提升，废钢价格转弱，多数钢企下调废钢收购价20-50元/吨。考虑到国内钢价调整，钢厂压低废钢收购价格，预计下周国内废钢市场回调为主。

铁矿石市场：本周进口矿市场趋势性下跌。供应方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2428万吨，环比增加71万吨；本周国内45港口到港量1917万吨，环比下降521万吨。需求方面，本周高炉开工率74.61%，环比上周增加0.26%，同比去年下降16.8%。在压减粗钢产量预期下，铁矿期货大幅下跌，钢企采购谨慎，部分贸易商低价促销。多数钢企调整采购节奏，市场交投不活跃，预计下周进口矿价格波动收窄。

海运市场：8月5日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报3376点，较上周同期上涨162点，涨幅5%。7月30日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1229.26点，较7月23日上调2.4%。8月5日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1034.34点；8月4日，沿海金属矿石货种运价指数报收1007.56点。预计下周BDI指数将高位震荡。

三、供给和需求分析

跟踪的数据显示，本周国内终端需求低位徘徊，各地成交表现皆不及预期，尚未摆脱淡季特征。虽然恶劣天气告一段落，但在疫情影响下，部分地区施工没有恢复；同时，受期螺走势影响，中间商入市积极性也不高。我们预计，在疫情管控没有结束之前，下周需求还将维持低位。

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库存方面，本周沪市螺纹钢库存52.41万吨，环比上周增加0.86万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比减少8.62万吨，线材库存环比减少6.7万吨。本周螺纹钢社会库存明显下滑，主要原因是建筑钢产量下降速度超过需求减少速度，加之钢厂库存转移放缓。随着钢厂利润提升，主动减产积极性下降，预计部分短流程产能将会恢复，后期供给下降速度或放缓。

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四、消息方面

1. 人民日报：保持经济运行在合理区间

在全球经济一体化背景下，要坚持以我为主、稳字当头，坚持正常政策取向，根据经济形势和物价走势，兼顾内外均衡，把握好力度和节奏。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

2. 下半年内需支撑力度不减

我国拥有超大规模的国内市场和强大的内需潜力，上半年内需对经济增长的贡献率超过八成，为经济稳中向好提供了充足动力。下半年随着一系列扩内需、促消费政策的落地，这一动力有望延续，消费和制造业投资将担当“双引擎”。

3．一大批重大项目密集开工

近来，山东、北京、天津、广东、湖北等地一大批重大项目集中开工建设，投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。作为基建投资的重要资金来源之一的专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行，下半年基建投资将触底反弹并加速回升。

五、综合观点

本周，国内建筑钢材市场震荡加剧：受高层“保供稳价”定调，并提出纠正“运动式”减碳消息影响，上周五夜盘期螺大幅下挫，市场炒作情绪快速降温，周一开市，各地价格一度大幅回调，周四以后，受期螺止跌反弹提振，现货价格跌后回涨。全周，国内建筑钢价格呈先抑后扬走势，环比有所下跌。客观来看，钢价频繁涨跌，既是对限产预期的反复求证，也是对刚性需求的真实反馈：在供给端，螺纹钢产量持续下降，限产的后果逐步显现，但高库存有待消化；在需求端，恶劣天气减少，但疫情又有发展，终端需求并未全面恢复——供需双降的格局还在延续。对于后期走势，需要关注以下因素：其一，近期进口矿价大幅回调，成本重心有所下移，钢厂利润得到修复，减产积极性或有下降；其二，国内部分地区疫情管控趋严，下游需求复苏的力度受到限制；其三，钢材产品出口退税政策调整后，相应会增加国内市场供给，对冲部分限产的影响。总体来看，政策面扰动频繁，价格不确定性因素较多，后期市场行情取决于供需双向的博弈。综合各方因素，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：供需结构调整，价格震荡修复。具体来说，钢材指数下周将在5350-5600元的区间运行。[文]特邀撰稿人2021/8/6