全球棉花供需偏紧格局持续 短期高位振荡

一方面,关注天气变化和新棉生长情况;另一方面,纺服外需明显好于内需,但内销旺季订单暂未启动,关注外销订单的持续性与内销订单的下达情况。

进入7月以来,新棉减产,叠加下游旺季预期,棉价连续上涨,郑棉指数突破万八关卡,最高触及18465元/吨,而后出现调整。距离新棉上市仍有一个多月的时间,棉价短期或维持高位振荡。

新棉长势尤为关键

全球棉花供需偏紧格局持续,根据USDA8月棉花供需报告,2021/2022年度全球棉花产量预估环比调减54.6万包,为1.188亿包。2021/2022年度全球消费量预估环比调增17万包,为1.233亿包,处于历史高位。2021/2022年度全球期末库存调减50万包,为8720万包。全球棉花库存处在下降通道,2021/2022年度全球棉花库存消费比为71%。

在新季供需偏紧格局下,新棉长势就尤为关键。根据最新的数据,截至2021年8月15日,美国棉花现蕾率、结絮率和吐絮率明显低于往年同期水平,美棉长势依旧弱于往年。国内棉花长势同样不如去年,根据中国棉花协会7月调查结果,新疆地区棉花长势仍差于去年,黄河流域部分出现倒伏,长江流域总体长势较好。

新棉长势一直慢于往年,叠加植棉面积下降,减产预期不断强化。同时,今年农资和化肥等价格普遍上涨,导致植棉成本增加。另外,轧花厂加工产能过剩,加工产能远大于棉花产量,籽棉抢收预期已然成为市场共识。但距离籽棉上市仍有一个多月的时间,产量将受到面积和单产的共同影响。新棉面积下降是较为确定的,单产则需要观察长势。以美棉为例,目前新棉虽然长势普遍较慢,优良率却在持续提升,这意味着单产目前暂不会受到影响。在籽棉上市前,持续关注天气变化和新棉生长情况。

纺服外需好于内需

由于国内外应对疫情的不同措施,国内外经济复苏进度不同,纺织服装的外需和内需表现并不同步。

外需方面,1—7月,以美元计价的纺织品出口累计同比下降10.8%,较2019年同期增长15.7%;服装出口累计同比增长32.9%,较2019年同期增长7.0%。其中7月,纺织品出口同比下降26.7%,环比下降6.5%;服装出口同比增长8.3%,环比增长9.4%。因防疫物资带来的纺织品出口大增,随着疫苗接种率的提高,防疫物资出口持续回落。而伴随着全球经济复苏,加之圣诞订单提前下达和部分地区订单转移,服装出口持续增长。

内需方面,1—7月,国内服装纺织品类零售额累计同比增长29.8%,较2019年同期仅增长2.3%。其中7月服装纺织品类零售额同比增长7.5%。国内经济常态化复苏,政策工具以维稳为主,国内服装纺织品类零售额较疫情前仅小幅增加。海外刺激政策持续加码,纺服外需明显好于内需,内外需相抵。

从产业链具体环节来看,1—7月,纱产量累计同比增长16.0%,较2019年同期下降11.8%;布产量累计同比增长12.7%,较2019年同期下降28.7%。近期棉纱利润空间较大,坯布利润不断挤压,下游利润传导并不顺畅。不同环节的库存表现也不同,纺企原料棉花库存主动补库,成品棉纱库存低位,织厂库存小幅增加。

综合来看,虽然新棉减产预期、籽棉抢收预期和下游旺季预期不断强化,但距离新棉上市仍有一个多月的时间,谨防一致性预期的落空风险。一方面,关注天气变化和新棉生长情况;另一方面,纺服外需明显好于内需,但内销旺季订单暂未启动,关注外销订单的持续性与内销订单的下达情况。同时,国内政策工具以维稳为主,棉价短期或维持高位振荡。