焦煤：脉冲式需求可期，逢低多为主

【期现】截至4月25日，焦煤2209合约收盘价2839元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3480元/吨，期货贴水641元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3466元/吨，期货贴水627元/吨。煤价稳中有涨，涨价主要集中在内蒙乌海以及山东气煤。

【供给】近日临汾乡宁地区部分煤矿因事故停产，煤矿因运输或井下问题整体产量下滑，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少22.54万吨至913.99万吨，产能利用率周环比下降2.24%至90.78%。进口煤方面，蒙煤上周日均通关280车，较前一周同期日均增加64车。

【需求】截至4月22日，247家钢厂焦炭日均产量46.86万吨，环比上涨0.14万吨，全样本焦化厂焦炭日均产量65.17万吨，环比增加1.36万吨。山西地区疫情逐渐好转，交通管制较前期有所放松，省内汽运逐步恢复，部分前期因原料短缺而限产的焦企有提产行为，但跨省运输仍有一定难度，唐山地区焦企仍有一定程度限产。

【库存】截至4月22日，全样本独立焦企焦煤库存1195.26万吨，环比增加13.28万吨。247家钢厂产焦煤库存820.67万吨，环比下降34.83万吨。山东地区主流煤企增储保供任务仍未完成，加之疫情影响运输仍不畅，影响煤矿整体库存增加，下游方面，受到疫情影响，煤炭发运和不畅，下游仍被动去库为主，但是运输在边际好转中。

【观点】一方面粗钢压减空间有限，疫情好转后的脉冲式需求仍可期，另一方面蒙煤通车增加条件较为苛刻，仍需观察。大跌后盘面略有平稳迹象，疫情仍是后市扰动因素，考虑到补库需求以及宏观仍不断发力的情况下，仍维持疫情后逢低多的看法。

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