焦煤：脉冲式需求可期，逢低多为主

【期现】截至4月28日，焦煤2209合约收盘价2759元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3480元/吨，期货贴水721元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3466元/吨，期货贴水707元/吨。市场恐高情绪显现，下游接货情绪转差，煤矿线上竞拍成交情况持续走弱，竞拍流拍情况继续增多。

【供给】考虑到目前进口焦煤内外价差较大，关税降低至0短期影响有限，对蒙煤价格影响50-60元/吨左右。中长期影响仍待观察。

【需求】截至4月28日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.3万吨，全样本焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加1.8万吨。随着运力提升，焦企开工及出货情况均明显好转，部分甚至已经满产。

【库存】截至4月28日，全样本独立焦企焦煤库存1221.9万吨，环比增加26.6万吨。247家钢厂产焦煤库存832.2万吨，环比增加11.5万吨。随着运输好转，叠加下游开始观望，焦煤开始出现累库情况。

【观点】关税影响短期有限，中长期仍待观察。煤矿竞拍流拍现象继续增多，现货有所松动。后市逻辑究竟是负反馈持续还是补库带动上涨，取决于需求的恢复程度，当前疫情时有反复需求羸弱，但宏观发力仍可期，维持疫情后逢低多的看法。

【点评】关税影响短期有限，中长期仍待观察。煤矿竞拍流拍现象继续增多，现货有所松动。后市逻辑究竟是负反馈持续还是补库带动上涨，取决于需求的恢复程度，当前疫情时有反复需求羸弱，但宏观发力仍可期，维持疫情后逢低多的看法。

【操作建议】回调偏多参与

【短期观点】谨慎偏多

关键词： 焦煤2209合约收盘价 进口焦煤内外价差 蒙煤价格 钢厂焦炭日均产量