周末焦炭第二轮提降50-100元/吨，现货价格下方空间打开，铁矿石再次被政策强监管，原料成本下移，成本端支撑力度减弱。今日开盘，黑色系品种直接大跳水，跌破上周低点继续下探。另外上周疯传的压减粗钢的消息也未被证实，一时间各种利空因素集中爆发，市场心态几乎崩塌。

从2021年以来，国内煤炭保供政策不断加强，前两年核增煤矿产能逐步转换为产量。根据去年三季度山西省政府办公厅印发的通知，2023年比2022年再增产5000万吨，全年达到13.5亿吨。而山西又是我国主要的炼焦煤第一主产地，焦煤产量占全省煤炭产量超过50%，推算2023年全年山西省焦煤原煤产量将增加2500万吨左右，精煤产量1300万吨左右，平均每季度增量325万吨左右。

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国外市场，俄罗斯煤方面随着前期资源的陆续到港，叠加俄方发运条件恢复，存在一定的增量空间，澳煤方面一季度已经有消息传出我国将全面放开澳煤进口，由于质量优势，预计二季度澳煤进口量同比将有明显回升。煤炭供应保持宽松格局，价格下行驱动增强。

昨日唐山个别钢厂对焦炭提降。供应方面，当前焦企多保持高负荷生产状态，因钢材需求弹性增大，导致下游钢厂采购偏谨慎，叠加中间投机贸易商持观望态度，现实层面需求预期减弱，部分焦企出货不畅，厂内累库现象较为明显，部分企业有暗降出货现象，加之近期原料端焦煤价格持续下跌，焦炭成本端暂无支撑，价格仍有进一步下跌空间。

铁矿石全球发运总量增加，澳巴港口检修及降雨天气影响减少，后续发运量逐步稳定提升。国内上周45港到港量共计2257万吨，环比增加133万吨，根据发运量，预计本周到港量环比继续小幅增加。目前铁水维持高位，随着钢价下跌钢厂利润收缩，铁水继续增加的空间有限，再加上矿价再度被强监管，前期支撑铁矿石价格的主要因素趋于走弱，中长期看价格承压下行。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年3月销售各类挖掘机25578台，同比下降31%，其中国内13899台，同比下降47.7%；出口11679台，同比增长10.9%。2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%。挖掘机主要终端就是房地产行业，一季度销售数据没有明显起色，一方面表明房地产在建和新开工项目恢复缓慢，另一方面说明工程机械行业自身用钢需求疲软。

美国3月非农就业人口增幅降至23.6万，失业率为3.5%，该数据连续三个月放缓，基本符合市场预期，大幅低于近半年以来的平均水平，美国就业市场仍有韧性。但是，截至2月美国劳动力供需缺口仍有约400万人，即便未来经济开始降温，美国劳动力市场仍将在较长时间里处于“供不应求”的格局。目前美联储抗通胀仍是“主旋律”，3月非农就业数据公布后，市场对5月美联储加息25BP的预期升温，若继续加息，则利空大宗商品市场。

在传统需求旺季，“金三”需求在雨雪天气、基建资金到位缓慢、海外宏观风险外溢等因素下，终端需求和市场投机性需求一般，并未出现爆发性行情；进入四月份，钢厂库存和社会库存去化速度放缓，螺纹表观需求下滑，热卷和中厚板表观需求增幅放缓，旺季需求在一步步证伪的道路上徘徊。供应端则在利润和需求预期的驱动下步步提升，铁水达到了245万吨/日的高位，五大钢材品种的供应持续增加，市场也从供需两旺转向供需弱平衡。在以需求为核心主导的交易阶段，需求强度持续被质疑，有任何的利空消息出现，都会导致钢价的大幅回调。

今天的大幅下跌，是否能说明原料带动成材下跌的负反馈要来了呢？其实现在说负反馈或许尚早，铁矿石在强监管下，近月05合约盘面依然坚挺，从本周钢厂检修情况来看，高炉依然在复产，铁水预计仍维持高位，短期在利润驱动下，减产动力不足。需求目前尚未被证伪，随着基建资金紧张问题缓解，强托底预期还在，板材方面虽然工程机械需求偏弱，但是制造业整体回暖趋势中，尚有一定需求韧性。

在焦炭没有企稳前，原料带动成材下跌的情绪依然存在，但是在需求被证伪前，成材下跌空间有限。在钢价企稳前不建议抄底，现货维持低库存策略，出现反弹快速出货，降低风险。