A股七月收官，公募基金领跑者悄然生变，市场又将迎来新风口？

2023上半年，A股市场无疑是人工智能主题的天下。在指数震荡调整，市场风格极度分化的背景下，AI板块成为最大的赢家。

(资料图片仅供参考)

而在公募基金领域，但凡重仓游戏、算力、光通信等题材个股的产品，往往能取得可观收益。其中，游戏ETF更是率先成为今年的“翻倍基”。

回望今年前六个月，从2月开始，AI主题的基金始终垄断了基金业绩榜单的领先地位。不过，在刚刚收官的7月，公募业绩榜单却悄然生变。

“押宝式投资”夺魁

今年的公募市场，有个很大的特点，就是在风格分化的市场下，均衡投资失宠，押宝式投资大行其道。上半年，业绩领先的公募产品主要是以游戏ETF为代表的、重仓AI板块的各类产品。而正是在这样的市场风格下，也成就了善于“押宝式投资”方式的基金经理。

从今年以来的业绩表现来看，截至7月31日，东方区域发展以69.45%的收益率位列权益类产品第一名。目前，该基金领先第二名东吴移动互联近8个百分点的收益。

周思越从2021年末开始管理东方区域发展，从2022一季度到今年二季度末，一共ALL IN过三个板块，分别是房地产、信息技术和食品饮料。每个季度末，一旦出现调仓换股，必然是满仓进、满仓出。也正是这种极端的押宝式投资，使得周思越在产品管理期间，业绩的波动也较为明显。

2022年初，周思越管理产品的行业配置开始逐渐集中起来。2022年一季度末，东方区域发展重仓股中有5只地产股、3只券商股以及两只农业股。

到了2022年中报，其持仓全部集中到了地产股。值得关注的是，中报详细披露了其持有的全部24只个股，几乎清一色为地产有关的公司。据2022半年报披露的完整持仓数据，按照申万一级行业分类，该基金持有的房地产股票占比高达91.39%。

然而，正是这种满仓押注地产股的方式，整个2022年，东方区域发展全年亏损42.63%，业绩排名倒数。分季度来看，该基金在2022年的四个季度都为亏损。尤其是去年第四季度，市场整体表现不错的情况下，该产品亏损17.34%。

两次极为重要的调仓

在经过近一年时间的煎熬之后，周思越对地产股“痛下杀手”，最终在2022年四季度全部抛掉了地产股，转向投入信息技术的怀抱。

周思越在去年四季报中表示，报告期内，在反复思考高层对未来发展与安全的高度定位之后，基金将结构逐步转移至信息安全与自主可控相关的公司。虽然因此错过了11月地产政策集中发力带来的快速反弹。但目前的持仓代表着未来最确定的行业性机会，政策的不断推动会带动相关公司基本面的强反转。

再看去年四季度末东方区域发展的持仓，变成了清一色的信息技术个股，比如金山办公、用友网络、佳发教育、科大讯飞等，且24只持仓个股全部都是相关公司。这一次调仓，周思越总算是赶上了风口。今年一季度，产品收益30.75%，第二季度收益18.79%，其业绩排名也冲到了前十的位置。

不过，整个上半年，东方区域发展的风头还是被刘元海管理的东吴移动互联压过——刘元海在选股上更胜一筹，金山办公、天孚通信、中际旭创、工业富联、科大讯飞等，皆是上半年大牛股。

那么，为什么经过7月的震荡之后，周思越冲到了榜首？因为在二季度末，他又一次满仓换股了。这次调整到了食品饮料板块。二季报显示，东方区域发展的持股包括7只白酒股，两只啤酒股，还有一只是主打预调鸡尾酒的百润股份。

周思越在季报中解释了此次调仓的原因——人工智能行业短期上涨过快，因此在季度末将仓位转移至具有防守属性的食品饮料板块。尽管从长期来看，人工智能产业的发展空间仍然巨大，短期在情绪催化下的过快上涨已经充分反映了未来一段时间的乐观预期，调仓一方面是为了回避AI指数的回调，同时在半年度的时间窗口也是政策发力稳增长关键节点，消费或可能成为收益的方向，因此目前的持仓也具备一定的向上弹性。

现在来看，这次调仓较为成功，这也是他的业绩表现能冲到第一的重要原因。6月末，白酒股刚好调整到阶段性低点，7月份开始大幅反弹，看看其第一大重仓股山西汾酒的走势，就非常清楚了。

要说涨幅，白酒股7月份也涨了不少了，那么未来几个月白酒股到底还有没有机会？

中金公司认为，酒企二季度业绩有望延续稳健增长，茅台预计收入超预期提振市场信心，当前估值性价比高。预计白酒二季度业绩整体或将延续稳健增长，高端和地产酒确定性强，次高端在去年低基数下，增速有望同比提升。预计7~8月份升学宴、谢师宴、中秋国庆宴席等场景需求或较好。当前板块处于估值底部，行业指标改善或政策催化都会进一步推动白酒情绪反转和估值修复。

中信建投则认为，白酒股估值已经回落至历史较低水位，但从优秀龙头酒企上半年经营情况来看，板块中期报告或表现亮眼，并扭转悲观情绪。长期来看，白酒需求升级带动的结构升级和品牌集中的大趋势仍将持续演绎，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显，当前估值低位正是布局时机，建议积极把握低估值下龙头标的的布局机会。

最后总结一下，不管白酒股未来是否还会有更好的表现，至少上半年，周思越的调仓换股还是获得了一批投资者的认可。截至二季度末，该基金规模2.29亿元，比2022年末的0.16亿元增长了16倍。

混合“牛基”TOP20榜：七月业绩普遍回落

本期月报，Z哥用较大篇幅剖析了新晋魁首周思越的“押宝式投资”方式，接下来看各类产品的业绩榜单。

首先，混合型“牛基”TOP20榜的冠军东方区域发展收益接近70%，刘元海管理的东吴移动互联位列第二；其他进入TOP20榜的，大部分都是上半年的老面孔，比如翟相栋管理的招商优势企业；唐能管理的银华体育文化等。

值得注意的是，这一批产品，除了东方区域发展之外，在最近一个月，也就是7月份的表现，都不尽如人意。比如银华体育文化下跌14.6%，诺德新生活下跌超过21%，还有多只产品跌幅超过10%。

从这一点不难看出，今年7月的市场风格确实出现了较为明显的变化。对基金经理而言，谁能够更加灵活地调整思路、调整方向，谁就能冲到前面。

混合“弱基”TOP20榜：中小公募旗下产品频上榜

再看混合型“弱基”TOP20榜，从榜单不难看出，不少中小基金公司的产品名列其中，比如民生加银、国融、中航、上银、恒越、鑫元等。

另外，财通基金的金梓才算是中小基金公司中的明星基金经理了，但他管理的财通成长优选今年以来亏损近24%，也进入榜单。

Z哥看了一下他的二季报，算是后知后觉，在二季度追高信息技术板块。金梓才在二季报中表示：“站在二季度末当下，我们认为市场对算力的预期已经较为充分，我们预计算力板块后续可能会开始分化；但在海外，AI相关应用已经蓬勃发展，因处在产业初期，市场还看得不太清晰，不敢给予过高估值。在现阶段，我们相对更看好应用相关细分方向投资机会，to B端和to C端应用或将都会有所涉及。在标的选择上，我们更关注有场景和用户的上市公司。”