◎2月7日，LPG、豆粕主力合约涨停，菜粕涨超8%，豆二、低硫燃料油、PTA、PVC、沥青、玻璃、动力煤涨超5%，塑料、硅铁、苹果、原油、尿素、P

周三，豆粕缩量上行，再度逼近前高。当前，南美地区大豆已经开始收割，由于天气原因，市场普遍预期巴西和阿根廷大豆将有所减产。我国生猪等

由于临近春节，下游饲料企业集中备货，豆粕提货较好。但若后期南美天气配合，叠加节后豆粕需求回落，届时价格或将走弱。当前南美天气炒作窗

2021年9月以来，豆粕主力2205合约走出了一波V形反转行情，究其原因在于南美干燥炎热天气对单产的威胁，2021年全球大豆市场供应继续呈现偏紧

受南美天气问题影响，美国农业部1月报告将2021 2022年度全球大豆产量大幅下调922万吨至3 72亿吨，以南美新作产量下调为主。其中，巴西调减5

利多耗尽随着巴西大豆开始收获上市，南美大豆减产利多消化殆尽，美豆出口形势较差、中国豆粕需求不旺，以及2022 2023年度美豆播种面积可能

USDA调减南美大豆产量国内豆粕紧随美豆节奏，在美国农业部发布1月供需报告前，国内豆粕价格维持区间振荡，后期走势要等待供需报告进一步指

中长期来看，全球大豆供应并不宽松，尤其在南美大豆产量不及预期的情况下。后续需要关注南美大豆最终定产数量，从而确定全球大豆库存是否处

近期，受南美天气变化以及美国国内下游需求提振，CBOT大豆连续上涨。国内豆粕在节前采购需求支撑下以跟涨为主。南美天气提振大豆价格美豆方

12月中旬以来，随着外盘大豆炒作南美干旱，以及国内豆粕阶段性供应偏紧，豆粕期货价格稳步走高，主力合约不断刷新10月以来的高点。展望后市

近期，国内豆粕期现货市场持续反弹。自12月中旬以来，国内豆粕期货主力加权合约反弹幅度达到5 7%，现货高升水情况明显存在。截至上周五收盘

短期进口大豆阶段到港偏低，库存压力不大，南美天气扰动下丰产未确认，还有油粕强弱关系逆转等，豆粕价格仍有支撑。春节后，随着南美大豆大

美国农业部12月供需报告将全球大豆产量下调233万吨，同时压榨量下调107万吨，最终2021 2022年度全球大豆期末库存下调至1 02亿吨。报告数据

11月中旬以来，经过反弹后，因无进一步利多消息刺激，大连豆粕期货维持振荡走势。展望后市，美豆出口好转，南美天气尚存不确定性，加之国内

关注美豆出口、压榨以及南美大豆生长情况展望后市，美豆丰产利空基本消化，国内豆粕供应转紧，加之油强粕弱有望逆转，豆粕短期或继续偏强运

当下美国大豆出口改善，我国进口大豆到港成本抬升。而在高油价和新冠疫情影响下，油厂压榨利润降低，后市大概率会力挺豆粕的销售价格。加之

因利多匮乏，近期外盘大豆和大连豆粕大幅下行。周二晚美农月度供需报告中性偏多，刺激美豆强劲反抽，已经消化了部分利空的大连豆粕期货也随

供增需减随着压榨利润提升，我国大豆到港量与开机率均上行，豆粕供应增加，但是需求暂无明显起色。在国内豆粕呈现供大于需的格局下，建议投

三大油脂价格接连创下近十年新高，背后的核心逻辑在于全球产量恢复不乐观，尤其是马棕油产量仍处于较低水平，同时新季加拿大菜籽出现大幅减

近期，CBOT大豆价格平稳，美豆新作供应预期偏宽松，而美国国内压榨利润较高对美豆价格形成一定支撑，市场短期缺乏明显驱动。国内方面，豆粕