主要逻辑：

① 供给宽松，到港增加，压港释放入库量，进入累库周期。澳洲发运1927.4万吨(-26.6)，发中国的比例80.45%(-1.99%)，巴西发运759.3万吨(+24.6)，澳巴发运合计2686.7万吨(-2)。45港到港量2304万吨(+94.3)。在港船舶204条(+10)，压港严重，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存7957.23万吨(+117.08)，中高品粉矿和块矿累库，低品粉矿和球团降库;45港库存13419.3万吨(+97.6)，库存延续累库。

②限产影响铁水产量加速回落，港口成交转弱。进口矿周消耗量1820.42万吨(-50.47)，以疏港量推算的铁矿石需求为1919.33万吨(-86.59)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1476.65万吨(-64.26)，国内钢厂铁矿石库存10271.6万吨(-77.04)，年内新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为84.2万吨(-21.14)，成交量回落。

③综合来看，四季度有冬奥会准备和采暖季，能耗双控和限产减产持续，铁矿石将进入供给过剩的累库周期，但考虑钢厂利润和海运费成本，铁矿石底部支撑力强，预计价格跟随政策的松紧而区间波动。

市场研判：[600-780]区间操作，逢高做空。