焦炭：脉冲式需求可期，逢低多为主

【期现】截至4月28日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3760元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报3900元/吨，环比持平。焦企提涨意愿有所回落，山西部分焦企出现暗降情况。

【供给】截至4月28日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.3万吨，全样本焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加1.8万吨。随着运力提升，焦企开工及出货情况均明显好转，部分甚至已经满产。

【需求】截至4月28日，日均铁水产量233.57万吨，环比增加0.6万吨。当前疫情时有反复，钢厂铁水的增长或取决于需求的恢复程度。随着运力的好转，部分钢厂开始积极复产，但是力度仍取决于后市需求。

【库存】截至4月28日，全样本焦化厂焦炭库存107.2万吨，环比下降29.6万吨，247家钢厂焦炭库存654.4万吨，环比增加16.3万吨。运输情况较前期有明显好转，钢厂普遍反应近期到货有所增加，但疫情带来的影响暂未消除，钢厂增库进度缓慢，为保证生产，钢厂采购积极性较强。

【观点】考虑到钢材压力较大，焦炭港口投机需求不断离场止盈，但刚需补库对现货价格仍有一定支撑。随着焦煤回落，近期成本支撑开始减弱，后市逻辑究竟是负反馈持续还是补库带动上涨，取决于需求的恢复程度，当前疫情时有反复需求羸弱，但宏观发力仍可期，维持疫情后逢低多的看法。

【点评】考虑到钢材压力较大，焦炭港口投机需求不断离场止盈，但刚需补库对现货价格仍有一定支撑。随着焦煤回落，近期成本支撑开始减弱，后市逻辑究竟是负反馈持续还是补库带动上涨，取决于需求的恢复程度，当前疫情时有反复需求羸弱，但宏观发力仍可期，维持疫情后逢低多的看法。

【操作建议】回调偏多参与

【短期观点】谨慎偏多

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