永顺泰(001338.SZ)交出一份增收不增利的成绩单。

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3月29日晚，永顺泰发布业绩快报，期内公司实现营业收入41.92亿元，同比增长38.58%；实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长4.76%。不过公司主业下滑，期内实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.14亿元，同比下滑23.17%。

永顺泰主营业务为麦芽销售，产品主要用于啤酒制造。麦芽是啤酒酿造过程中的最主要成分，影响着啤酒包含颜色、香气、酒体、平衡感以及尾韵等各个方面，被称为“啤酒的骨架”。

永顺泰是国内产销规模最大的麦芽制造厂商，目前拥有生产线11条，总产能85万吨，产能规模位居中国第一、世界第五。过去三年，公司来自大麦麦芽的销售收入占比均占总营收的95%以上。

目前永顺泰与国内最主要的啤酒集团均已建立了合作关系，与百威英博、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等啤酒制造商均有超过10年的合作历史。2021年公司在国内的市场占有率达到27%。同时，公司是国内最大的麦芽出口企业，2021年公司麦芽的出口规模占我国麦芽出口规模的46%。

对于2022年营业收入，增长永顺泰表示，主要是因麦芽销量增加及麦芽平均售价上涨，其中主营业务收入增加11.43亿元，其他业务收入增加0.24亿元。

不过2022年永顺泰的原材料——大麦价格同样上涨，且连续多年蚕食公司利润。

永顺泰的原材料大麦主要来源于加拿大、法国、阿根廷、澳大利亚等多个国家，且过去几年80%以上的大麦均依靠进口。

对此公司表示，2021年公司因澳大利亚大麦贸易政策变化，已采购的部分成本较低的澳麦无法办理进口手续，2021年外销业务成本相对较高。同时，公司部分已签订的外销合同需要使用其他成本较高的大麦原料来履行。

过去几年永顺泰营收稳步增长，但净利润却有所下滑。2020年、2021年及2022年前三季度，永顺泰分别实现营业收入28.26亿元、30.25亿元、30.53亿元，分别对应归属于上市公司股东的净利润1.44亿元、1.49亿元、0.89亿元，毛利率分别为9.98%、9.92%、9.06%。

展望未来，申港证券近期研报判断2023年大麦价格大概率稳中有降，增厚公司利润。中国大麦现货价格已经较前期高点明显回落，同比增速更是大幅降低，验证了这一观点。而23年全球大麦价格亦没有上涨的基础。

同时，由于原材料主要靠进口、产品大量出口海外，汇率变动直接影响永顺泰的盈利能力。公司也在业绩快报中表示，2022年净利润下滑主要原因为汇兑损失，而为对冲汇率风险开展的远期锁汇业务所产生的投资收益和公允价值损益0.35亿元划分为非经常性损益。

永顺泰上市于22022年11月16日，并走出了14天13板的成绩。随后公司股价震荡下行，最新股价较高点跌幅约40%，最新市值约89亿元。

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