锰硅方面，成本支撑增强，主因焦炭首轮提涨落地。基本面方面，上周锰硅供应小幅回升，全国121家锰硅企业开工率继续回升2 46%至32 58%,日均

从基本面来看，铁矿石供应如期回升，并且未来增量显著。然而，国内铁矿石终端需求依然疲弱，需求利好效应有待提升。在此背景下，铁矿石上行

【期现】截止4月6日，焦煤2205合约收盘价3241元 吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3330元 吨，期货贴水89元 吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3354

【期现】截止3月31日，焦煤2205合约收盘价3186元 吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3200元 吨，期货贴水14元 吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本334

【现货】日照港口PB粉+13至953元每吨，超特粉+5至625元每吨。【基差】当前港口pb粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为1032元和830元每吨。【需

【期现】截至2021年12月29日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元 吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2830元 吨，环比持平。12月29日焦炭收

【现货和基差】唐山钢坯维稳至4420元每吨;华东螺纹钢-30至4890元每吨，5月合约夜盘基差410元每吨。华东热轧-20至4930元每吨，热轧5月夜盘基

供应方面，12月13日-12月19日本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2577 3万吨，环比增加324 5万吨;澳洲发运量1903 7万吨，环比增加144 3万

供应方面，12月6日-12月12日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2252 8万吨，环比减少537 5万吨;澳洲发运量1759 4万吨，环比减少226 8万吨;其

11月下旬以来，铁矿石期货走出了一波明显的反弹行情，最大涨幅超过20%。我们认为，钢厂复产预期是此轮反弹行情的核心驱动力，而钢厂实际复

钢厂12月份复产概率增加在双碳政策背景下，铁矿石价格中期下行趋势未改。短期在钢厂利润恢复、供应边际增量有限、中高品库存偏低以及低估值

主要逻辑：①供给宽松，到港减少，压港严重，累库。澳洲发运1765 9万吨(+61 6)，发中国的比例78 85%(-10 59%)，巴西发运587 8万吨(-120 5)