【现货】11月5日，焦煤2201合约收盘价2390元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3400元/吨，期货贴水1010元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3681元/吨，期货贴水1291元/吨;国产煤方面，焦煤价格下行压力增大，市场延续跌势，主产地中低硫主焦煤本周跌幅150-300元/吨，且仍有继续下调预期。进口煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关221车，较上周同期减少25车。市场情绪低迷，蒙煤价格大幅回落，且短期仍有下跌预期，目前蒙5原煤价格下调至现汇价2550-2700元/吨，精煤价格下调至现汇价3050-3100元/吨。澳煤通关有一定冲击，但后续仍需观察新增澳煤通关情况。

【供给】受保供影响，本周部分煤矿产能核增导致原煤产量稍有增加，因产能核增权重开工率略有下降，其中原煤产量周环比增加11.15万吨至628.38万吨，样本煤矿权重开工周环比小幅降0.33%至105.08%。山西吕梁等地在产产能核增后产量释放较快。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源。

【需求】截止11月5日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.4%，日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨。受环保、天气等因素影响，部分钢厂限产再度加强，钢厂对焦炭采购及补库意愿一般，焦炭刚需回落。考虑后期冬奥会以及采暖季仍有限产预期，钢厂限产或将进一步加大。但实际情况来看，后续铁水进一步回落有限，需关注唐山天气情况。

【库存】截止11月5日，全样本独立焦企焦煤库存1324.55万吨，环比下降6.2万吨。247家钢厂产焦煤库存905.23万吨，环比增加8.15万吨。供应端紧张形势稍有缓解，焦企原料煤到库情况有所好转。

【观点】前期当电煤销售的一部分跨界煤种重新进入炼焦煤市场，供应端进一步好转，叠加下游采购积极性减弱，煤矿出货转差，现货将进一步下跌。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。