当前动态:铜价 回调为主


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春节假期过后,由于宏观市场压力缓和,市场对国内需求前景预期乐观,铜价走出一波流畅的上涨行情。其中,伦铜涨幅相对沪铜更为明显。

新年伊始,美国就业及通胀数据均令市场对美联储鹰派行动预期减弱,海外宏观市场对铜价的压力明显放缓。国内市场也在需求前景预期向好的背景下表现积极,宏观层面对铜价形成了较强的价格驱动作用。1月公布的美国就业和通胀数据对市场产生了明显的作用。美国去年12月非农就业人口增长22.3万人,就业数据一经公布,便打破了美元长达一个月的低位振荡格局,美元受压大跌1.22%后快速跌破低位振荡区间,投资者对美联储加息预期下降。而后,美国劳工统计局的数据显示,美国2022年12月CPI同比上升6.5%,为自2022年年中达到峰值以来连续第6个月放缓,CPI环比下降0.1%,为两年半来首次环比下降。2月美联储议息会议宣布加息25BP,并令美元指数跌破近半个月的低位振荡区间,但短期来看,美联储加息行动落定后,宏观市场对铜价的影响将有减弱。

今年以来,海外矿山存在一定的干扰成分。其中,南美铜矿运营问题频繁爆出,Antapaccay铜矿营地被破坏,MMG旗下Las Bambas铜矿出于安全考虑停止采矿,第一量子与巴拿马政府就铜矿运营问题谈判。受此影响,SMM报出的进口铜精矿指数持续回落,截至1月13日当周报83.97美元/吨,至此,加工费已经持续两个月走弱。废铜方面,自去年12月以来,精废价差平稳,新年和春节间隔时间较短令废铜供需双淡。1月为废铜行业传统淡季,春节后废铜产销恢复亦需要时间,因此,短期废铜供应预计仍将以清淡为主。

从库存水平来看,LME铜库存仅有7.4万吨,依然处于低位水平;上期所铜库存自年初起出现快速增加,不过春节前后为正常累库周期,且当前并无明显压力;COMEX铜库存持续维持在3万余吨低水平,并无明显波动;上海保税区不及6.53万吨的库存水平较往年同期明显偏低。整体来看,全球精炼铜库存仍处于低位运行,短期支撑持续存在。

由于今年春节较往年偏早,年末线缆企业开工率下滑进程较往年明显偏快,截至去年12月末,线缆企业开工率已经下降至70%以下,按照行业规律,1月下降趋势将延续。由于开工率提前走弱,线缆企业自去年12月起,便明显处于成品库存去库状态,预计1月线缆成品去库趋势将延续。据市场调研,今年受终端消费、疫情等因素影响,铜杆企业放假亦有提前,电铜杆及废铜杆开工率均同步下滑至去年同期低水平,目前线缆产业链整体库存压力延续,铜杆企业库存尚可,预计2月线缆端口对铜价的需求拉动作用微弱。

汽车行业产销在年末经历了明显下滑,其中,新能源汽车产销表现出了明显的“刹车”迹象。今年新能源汽车补贴不再延续,虽然免征新能源汽车购置税,但经过去年新能源汽车前置消费后,今年新能源汽车对汽车行业的产销拉动作用将明显减弱。

综合来看,一方面,美联储货币政策仍然主导宏观市场情绪,但利空作用已经明显减弱;另一方面,虽然市场对需求预期乐观,但是在2月尚难明显体现。整体上,我们认为,铜价将在2月出现回调。(作者单位:国元期货)

关键词: 明显减弱 国元期货 明显放缓