【现货】11 月 9 日，焦煤 2201 合约收盘价 2310 元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本 3200 元/吨，期货贴 890 元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本 3681 元/吨，期货贴水 1371 元/吨;国产煤方面，山西各地区主焦煤价格继续下跌，气煤和贫瘦煤等配焦煤种受动力煤再度走弱影响，有进一步降价预期。进口煤方面，近两日通关维持在 300 车以上，蒙煤价格延续弱势，蒙 5#原煤主流报价在 2300-2500 元/吨，市场成交惨淡。

【供给】山西吕梁等地在产产能核增后产量释放较快。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源。主产地降雪影响部分路段仍在封闭，但多数路段开始恢复运行，对运输影响不大。

【需求】截止 11 月 5 日， 247 家钢厂焦炭产能利用率 84.16%，环比下降 1.34%，247 家钢厂焦炭日均产量 45.58 万吨，环比下降 0.5 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 61.6 万吨，环比下降0.34 万吨。焦企打压煤价意愿增加。

【库存】截止 11 月 5 日，全样本独立焦企焦煤库存 1324.55 万吨，环比下降 6.2 万吨。247 家钢厂产焦煤库存 905.23 万吨，环比增加 8.15 万吨。供应端紧张形势稍有缓解，焦企原料煤到库情况有所好转。

【观点】前期当电煤销售的一部分跨界煤种重新进入炼焦煤市场，供应端进一步好转，叠加下游采购积极性减弱，煤矿出货转差，现货将进一步下跌。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。