【观点】偏空。硅铁产量新高，企业积极生产，高利润下预计产量仍将维持高位。硅锰产量收缩，局部企业无利润，但区域利润差异明显，持续减产动力略有不足。5月钢厂仍处于复产周期，铁合金需求维持高位。但减产政策下，远月需求重心持续下移。库存层面，硅铁企业低库存，生产企业强势地位尚未转变，但交割库存偏高盘面贴水，钢厂采购有转移渠道动机。硅锰企业和交割库库存均在高位。硅铁近强远弱，硅锰上有基本面压力下有成本支撑。

【建议】硅铁卖保单继续持有，关注8900-9200元/吨附近支撑;硅锰卖保单继续持有，关注8100-8200元/吨附近成本支撑。

关键词： 硅铁产量 铁合金需求 钢厂采购 硅锰企业和交割库库存