【期现】截至 2021 年 11 月 25 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2660 元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报 2850 元/吨，环比持平。11 月 25 日焦炭2201 合约收盘价 3044 元/吨，日照准一仓单成本 3098 元/吨，期货贴水 54 元/吨。焦炭市场降后暂稳运行，产地焦企对降价抵触情绪逐步增加。

【供给】截止 11 月 25 日，247 家钢厂焦炭产能利用率 86.31%，环比增加 1.93%，247 家钢厂焦炭日均产量 46.03 万吨，环比增加 0.34 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 57.25 万吨，环比增加0.21 万吨。焦企开始积极提产，部分焦企生产负荷由前期的 40-50%准备提产到 80%左右的负荷。

【需求】截止 11 月 25 日，247 家钢厂高炉日均铁水产量 201.67 万吨，环比下降 0.31 万吨。随着粗钢压减任务的基本完成，市场普遍预计 12 月钢厂有复产倾向，带动原料需求向好。

【库存】截止 11 月 25 日，全样本焦化厂焦炭库存 197.67 万吨，环比下降 20.14 万吨，247 家钢厂焦炭库存 679.57 万吨，环增加 1.75 万吨。产地焦企对降价抵触情绪逐步增加，同时原料煤价格有触底迹象，叠加贸易商入市采购，部分焦企厂内库存明显回落，钢厂开始刚需采购。

【观点】市场情绪明显转变，但是一方面焦化厂原料补库较为迫切，另一方面下游钢厂仍有较明显的环保干扰，高炉开工难有显著提升，因此焦炭驱动开始弱于焦煤，短期盘面存在短多机会，但考虑到盘面已经平水，波动或较大，焦化利润多单止盈离场。