俗话说的好，盛世古董，乱世黄金，大炮一响，黄金万两。

自2月底俄罗斯开展“特别军事行动”以来，大宗商品从原油到小麦，从棉花到“妖”镍都纷纷出现上涨，在本季度最后一个交易日，大宗商品迎来30多年来的最佳季度表现。

作为全球原材料价格的晴雨表之一的标普高盛商品指数GSCI在第一季度已经攀升了近34%，有望创下1990年以来的最大涨幅。

根据Refinitiv Lipper截至3月23日的数据，投资者已经连续11周将资金投入商品基金和交易所交易基金，这是自2021年6月结束的23周以来最长的一次连涨。此外，许多商品的现货价格比期货价格高的贴水现象，也被市场解读为大宗商品持续看涨的迹象。

全球新冠疫情重新抬头，加上俄乌冲突影响，大宗商品价格持续高位波动。然而居高不下的通胀或将与持续上升的大宗商品价格继续相互影响，相互推高。

从全球范围看，部分主要经济体都在经历物价水平大幅上涨的困扰。数据显示，2021年，全球有80多个国家和地区的通胀率创下近5年新高。2022年以来，全球通胀水平继续上升。国际货币基金组织预计，由于供应链问题，2022年全球通胀将上升1.5个百分点。然而，当前这一轮全球通胀短期回落的难度较大。

眼下，国际供应链冲击、航运效率下降等因素仍在持续，地缘冲突进一步加剧欧美经济复苏和全球大宗商品供应的不确定性，打乱了美联储等主要央行通过加息控制通胀的节奏，经济金融制裁也将进一步推高全球通胀，使全球通胀回落难度加大。

三月初，全球大宗商品上演“暴涨”狂潮。彼时布伦特原油飙升至近120美元/桶，铝价创下历史新高，锌创2007年以来新高，小麦价格飙升至2008年以来的最高水平。标准普尔商品指数年内涨幅达到37%，彭博大宗商品指数接近1960年以来的最大周涨幅。即使近期商品价格略有回落，但依旧是三十多年新高。

虽然美联储一再表示其正在密切关注原材料价格的飙升，毕竟抗通胀是其当下首要要务。然而，美国债市创40多年来最差表现以及2/10年期关键美债收益率曲线，出现了自2019年8月以来的首次倒挂，无一不提示着经济衰退的警告。

在紧张的供需基本面遇上俄乌局势动荡不定，伊核谈判前景不明等诸多变数之下，大宗商品将会如何演绎，或许《地缘冲突叠加通胀高企 大宗商品后市行情》以及华尔街见闻VIP会员文章《即使俄乌冲突缓和，仍要让通胀再飞一会》可以带来更多启示。

周四，大类资产类ETF收盘涨跌各异，美国布伦特原油基金（BNO）跌5.1%领跌，大豆基金跌约3.0%。纽交所ARCA钢铁指数收跌0.51%，报1986.85点，3月份累计上涨11.45%，一季度累计上涨约25.73%。

在此背景下，全球钢价“涨声”此起彼伏。近日，在罗马的一座桥梁修建合同招标失败，最直接的原因就是：钢铁价格飙升。

早些时候，由于钢铁市场动荡，潜在竞标者担心受到牵连，因此没有人愿意接手1.46亿欧元（约合1.63亿美元）Ponte dei Congressi桥梁修建合同。在俄乌冲突升级后的三周内，由于来自这两个国家的货物被撤出市场，欧洲基准钢材价格飙升了51%。

欧洲五分之一的钢铁进口依赖于俄罗斯和乌克兰，能源成本飙升迫使当地钢铁厂减产，这使得影响更加严重。“这涉及到欧洲等主要经济体经济活动的核心，”Liberum Capital大宗商品战略主管Tom Price表示，“这种影响会波及供应链，从而损害整个经济活动。”

罗马建筑公司Donati SpA业务发展负责人Angelica Donati表示，在此前供应链中断发生后，俄乌冲突导致了不同等级的钢材短缺，其中包括用于建筑的钢材耐候钢。

Donati表示：“主要在乌克兰生产的耐候钢目前完全没有供应。这意味着任何使用耐候钢的地方——例如，耐候钢是意大利高架桥的主要部件——都将不可避免地停止生产。”

Bloomberg Intelligence分析师Grant Sporre认为，钢铁价格进一步上涨有可能导致需求破坏。其中，汽车和消费品行业可能受到的冲击最大。

Sporre称：“突然之间，汽车生产成本增加了700至800欧元。这将会耗尽厂商的利润，所以厂商别无选择，只能提高价格。”

与此同时，包括美国在内的其他地区也受到关键产品流失的冲击。自俄乌冲突以来，美国基准钢材价格从去年的创纪录水平暴跌后再次上涨约56%。电弧炉约占美国钢铁产量的70%左右，其主要原料生铁一半以上来自于乌克兰和俄罗斯。

Wolfe Research分析师Timna Tanners在一次电话采访中表示：“每个人都因为不确定性而手忙脚乱。”

而随着土耳其和埃及等其他电弧炉生产商寻求锁定供应，生铁供应量的不断减少正在推高另一种原料——高品位废钢的价格。

Heidtman Steel Products Inc．销售总监Dan DeMare表示：“如果他们不能从乌克兰和俄罗斯获得生铁，他们就需要获得废钢，而获得废钢的最佳来源就是美国。因此，为了保证废钢的国内供应，价格必须上涨——这就是美国市场形成价格下限的原因。”

作为世界上最大的钢铁市场，中国的疫情也给全球钢铁市场带来了上行风险。据当地研究人员称，唐山市中心的封锁措施迫使该地区19座高炉部分关闭，导致价格上涨。

从理论上讲，这可能会通过打压煤炭和铁矿石成本，从而为全球其他地方的钢铁厂带来一些缓解。但这一点尚未实现——由于对中国需求增长的预期，这两种大宗商品的价格今年都有所上涨。

中钢网综合华尔街见闻、智通财经