本期观点: 博弈加剧 寻求平衡

时间：2021-12-13—2021-12-17

预警色标：蓝色

●市场回顾：价格先涨后跌，行情区间震荡；

●成本分析：原料低位回升，成本重心上移；

●供需分析：供需双双疲弱，库存降幅收窄；

●宏观分析：政策释放稳定预期，需求保持一定韧性。

●综合观点：本周，国内建筑钢市场先扬后抑：上半周，受央行降准消息提振，黑色系期货集体上涨，带动现货价格小幅攀升；下半周，随着期螺冲高回落，需求释放力度不足，价格再次回落。全周行情呈区间波动，并未走出明确的方向，这与我们上周预警判断完全相符。对于下周行情走势，市场依然较为纠结：一方面，随着钢厂利润修复，部分地区产能已有恢复，但在采暖季限产以及冬奥会等因素抑制下，总体产量难以大幅提升，供应量偏低刺激钢厂挺价；在宏观政策放松预期下，房地产行业资金稍有宽松，市场预期不再极度悲观。另一方面，随着气温逐步走低，南北需求不断分化，资源跨区域流动加快，社会库存下降节奏放缓，局部出现增仓后，对现货价格带来压制；此外，冬储时节临近，市场价格拉升后，将不利于厂家转移库存，下游囤货意愿也会减弱。展望下周，我们预计供需两端还会维持“双弱”格局，局部需求力度或更弱，所以全国不同市场价格走势也会进一步分化。结合判断，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：博弈加剧，寻求平衡。具体来说，钢材指数下周将在4970-5070元的区间运行。

一、行情回顾

1、钢材指数

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2、本周上海螺纹钢价格情况

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本周申城建筑钢价格先扬后抑，整体仍以区间震荡为主，截至12月10日，指数报在5020，较上周末下跌10。

周初，期螺高开低走，市场价格涨后回稳；周二，在降准消息刺激下，期螺大幅拉涨，现货价格整体上行；周三，成交表现不足，价格上行受阻；周四，期螺再次走低，现货价格震荡回落；周五，价格继续下行，成交有所好转。本周申城地区螺纹钢库存再次上升，主要原因是外地资源到货增多，其中盘螺集中到货，市场价格明显下滑。考虑到后期需求释放总体趋缓，资源跨区域流动加快，预计本地库存累积概率更大。

3、全国市场方面

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根据资讯监控的数据显示，本周国内建材价格涨跌平互现，具体来看：

北京市场：本周北京市场现货价格波动不大。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm螺纹4820-5000元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4770元/吨左右，HRB400EФ18-22mm螺纹4670-4700元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4990-5020元/吨。

本周前期，北京市场主流资源短缺支撑价格高位运行，在期螺引领下，市场报价探涨10元/吨。周四后，期螺回调，部分资源有降价迹象，但本地主流资源报价依旧坚挺。库存方面，本周北京建材库存增加0.5万吨至26.5万吨左右。考虑到当前需求维持低位，供应逐步增量，预计下周北京市场偏弱运行为主。

杭州市场：本周杭州市场弱势震荡，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4730元/吨，永钢、中天等同规格资源4700-4730元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5030元/吨左右；合格品螺纹售价在4630-4690元/吨，盘螺4820元/吨左右。

上半周，期螺一度拉高，市场库存规格不全，报价小幅调高；下半周，期货盘面震荡回落，疫情导致下游采购节奏放缓，市场报价再次回落。库存方面，目前杭州螺纹钢库存量在26.4万吨，周环比减少2万吨，其中，一线资源相对缺货。当下杭州市场库存不多，需求波动较大，预计下周杭州市场价格区间整理。

广州市场：本周广州市场建材价格先扬后抑。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格主流报价在5160元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格报价在5120-5160元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格5310-5370元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格售价5250-5370元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价5130-5180元/吨。

前半周，央行降准消息提振市场情绪，期货大涨带动市场报价拉涨；后半周，期螺冲高回落，下游需求不旺，市场价格承压回落。综合来看，目前工程施工进入尾声，需求淡季特征明显，随着广州市场库存的回升，贸易商的操作更加谨慎，预计下周广州市场价格震荡偏弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

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上半周，国内大部分区域主导钢厂出厂价格以上调为主，下半周出现回调趋势。本周国内建筑钢产量维持低位，在秋冬季限产的大环境下，总体供给不会大幅增长。供应端受限，不利于社会库存全面回升，预计区域差异还会存在。

2、原材料

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本周国内原料价格止跌回升，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格上涨。近期唐山地区下游轧钢企业频繁被停产，而高炉检修增加导致坯料供应下降，供需双弱格局没有改变。上半周，资本市场走强，带动现货市场情绪，坯料厂商报价顺势推涨；但价格上涨后，下游补货速度放缓，市场成交遇到阻力。目前钢坯生产利润提高，但钢坯外卖数量也有减少，下游成材涨价动力减弱，预计下周国内钢坯价格易跌难涨。

焦炭市场：本周国内焦炭市场平稳运行。随着原料煤大幅下跌，焦企亏损面逐步减少，但焦企提产积极性不高，整体供应仍维持较低水平。另外，受市场投机需求启动，部分钢企补库积极性提升，焦企厂内库存持续下降，部分低库存焦企有提涨举动。本周，内蒙地区部分焦企提涨100-120元/吨，山西个别焦企提涨200元/吨，尚未得到更多同行呼应。目前，南方钢企有冬储意愿，但北方地区钢企有冬奥会限产预期，补库仍然消极。考虑到当前焦炭市场基本面逐步好转，但下游需求没有全面放大，钢焦企业博弈加剧，预计下周国内焦炭市场稳中探涨。

废钢市场：本周国内废钢市场偏强运行。其中，华东地区，贸易商待涨心态明显，主要钢企废钢到货量大幅下滑，虽然沙钢收废价格不变，但其他钢企拉涨50-150元/吨吸货。华北市场，环保管控仍未松懈，废钢需求维持低位，废钢贸易商收废积极性不高，市场资源紧张，部分钢厂因废钢到货量不能满足消耗继续大幅拉涨吸货。考虑到当前废钢市场资源偏紧，但废钢近期涨幅较大，钢企接受度下降，预计下周国内废钢市场高位调整运行。

铁矿石市场：本周进口矿市场震荡走高。本周高炉开工率68.14%，环比上周下降1.66%，同比去年下降16.63%。本周铁水产量再度下降，但随着期货市场的走高，市场信心提升，而钢厂对中高品位矿需求量也有增加，高低品位矿价差扩大。本周，港口日均疏港量279.72万吨，环比增加3.6万吨。考虑到铁水产量再度探底，下游需求减弱，预计下周进口矿价格盘整运行。

海运市场：12月9日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报3343点，较上周同期上涨228点，涨幅7.3%。12月3日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1622.5点，较11月26日上调1.3%。12月9日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1437.3点；12月8日，沿海金属矿石货种运价指数报收1377.82点。目前，海运价格延续反弹之势，预计下周BDI指数扔将震荡上行。

三、供给和需求分析

资讯跟踪的数据显示，本周国内终端需求量环比回落，其中北方地区需求基本停滞，南方地区需求也有分化。临近冬储，贸易商备货意愿不高，成交以刚需订单为主，不同地区社会库存增减不一。考虑到各地气温差距，后期需求还会集中在南方，所以区域价差有望拉大。

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库存方面，本周沪市螺纹钢库存23.95万吨，环比上周增加2.67万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比减少25.42万吨，线材库存环比减少10.28万吨。在采暖季限产影响下，本周国内建筑钢产量维持低位；同时，南北需求进一步分化，国内整体需求小幅趋弱。虽然国内建筑钢社会库存仍有下降，但降幅逐步收窄。目前五大钢材品种总体库存已高于去年同期水平，后期或有更多市场库存由降转升。

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四、消息方面

1. 统计局：11月份CPI同比上涨2.3%，11月PPI同比上涨12.9%

11月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.2%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.9%，服务价格上涨1.5%。1—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨12.9%，环比持平；工业生产者购进价格同比上涨17.4%，环比上涨1.0%。1—11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨7.9%，工业生产者购进价格上涨10.7%。

2．房企融资解冻，释放稳定预期

经历了上半年“勒紧裤腰带”的日子后，下半年以来，央行、银保监会等部门频频发声，对外释放积极信号，引导金融机构满足房企、个人购房者的合理信贷需求。6日，央行更是宣布降准，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约1.2万亿元。

3. 央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。央行：此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。

五、综合观点

本周，国内建筑钢市场先扬后抑：上半周，受央行降准消息提振，黑色系期货集体上涨，带动现货价格小幅攀升；下半周，随着期螺冲高回落，需求释放力度不足，价格再次回落。全周行情呈区间波动，并未走出明确的方向，这与我们上周预警判断完全相符。对于下周行情走势，市场依然较为纠结：一方面，随着钢厂利润修复，部分地区产能已有恢复，但在采暖季限产以及冬奥会等因素抑制下，总体产量难以大幅提升，供应量偏低刺激钢厂挺价；在宏观政策放松预期下，房地产行业资金稍有宽松，市场预期不再极度悲观。另一方面，随着气温逐步走低，南北需求不断分化，资源跨区域流动加快，社会库存下降节奏放缓，局部出现增仓后，对现货价格带来压制；此外，冬储时节临近，市场价格拉升后，将不利于厂家转移库存，下游囤货意愿也会减弱。展望下周，我们预计供需两端还会维持“双弱”格局，局部需求力度或更弱，所以全国不同市场价格走势也会进一步分化。结合判断，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：博弈加剧，寻求平衡。具体来说，钢材指数下周将在4970-5070元的区间运行。[文]特邀撰稿人2021/12/10