日前，由大商所主办、徽商期货承办的“DCE·产业行”走进上市公司风险管理培训活动在马钢股份举办。马钢股份营销中心、马鞍山钢晨实业公司等近30位一线人员参加培训。与会专家结合当前宏观经济和钢铁市场现状，就钢铁企业风险管理、套期保值及交割业务、风险管理应对策略和模式等展开深入交流及探讨。

徽丰实业综合业务部总经理张宝平表示，近两年铁矿石、焦煤、焦炭和螺纹钢价格波动较大，对钢厂利润曲线带来影响。企业需要根据行情择机决策，根据风险暴露情况阶段性参与套保。

期货日报了解到，为引导上市公司开展衍生品风险管理业务、提高上市公司稳健发展，多年来，大商所组织开展了面向上市公司的各类培训活动，今年进一步推出“DCE·产业行”走进上市公司系列活动，联合市场机构在北京、安徽、湖北等地举办上市公司区域性、行业性深度培训，对上海、四川、江苏、广东等地的10余家上市公司进行一对一走访和培训，提供个性化的风险管理方案。

而作为上市公司参与期货市场的代表之一，马钢股份应对原料和成材价格波动自有一套期货套保的管理方式。

“近年马钢股份一直有参与套期保值，对原料和成材做了相应的买入套保和卖出套保，在原料和成材价格大幅波动的情况下，企业很有信心利用期货工具来规避风险，进而实现企业的稳定经营。”马钢股份营销中心市场分析首席营销师夏仕卿告诉期货日报，套保的意义相当于为企业的产品价格或利润买入一份保险。当市场波动触及风险范围，公司将获得保额的赔付；当市场波动未达到风险范围，则损失一定的“保费”。合理开展期货套保，可以平滑利润、稳定业绩和提升抗风险能力。

实际上，钢材和原燃料价格的波动，直接决定了公司月度利润水平。其中，钢材价格波动对企业的影响是立竿见影的，而原燃料价格的波动则滞后约1—2个月时间体现。参与期货套期保值可以平滑企业利润曲线和管理价格风险。同时，通过研究现货和期货的价格走势变化，可以为企业研究分析现货市场、指定经营决策提供参考。

“自2015年以来，马钢股份参与过铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁等品种套期保值，有效规避市场价格风险。同时，完成热轧卷板、合金、焦煤等品种实物交割，熟练掌握交割流程，从仓单、质检、物流及财务结算等方面实现了期货和现货业务的深入融合，并在特定情况下可以将期货市场作为销售渠道和采购渠道的补充。”夏仕卿说。

在采访中了解到，2019年8月前后，受钢材价格下跌和需求减弱预期的影响，铁矿石价格开始回落。经公司内部讨论后认为，当时港口库存仍然偏低，铁矿石供需未发生明显变化，后期存在价格反弹的可能。为此，2019年8月15日-10月10日，马钢在建立5万吨现货经营库存的同时，进行买入套保，在I2001合约上建立10万吨的虚拟库存。

夏仕卿告诉，该公司于2020年8月15—16日买入套保开仓，对应10万吨现货，开仓均价为626.5元/吨。随着钢价的下跌和钢厂减产，铁矿石指数进一步下跌至82美元/吨，铁矿石期货价格下跌至571元/吨，基差始终维持在160—180元/吨。9—10月，在钢厂补库及钢材回升的带动下，铁矿石出现一波快速反弹，公司决定在指数接近100美元时平仓，于在9月12日和10月10日分两次平仓，平仓价格分别为676.5元/吨和652.4元/吨。套保期间，港口现货价格从720元/吨上涨到732元/吨，上涨12元/吨，期货持仓均价上涨38元/吨，期货端实现风险对冲获利380万元；期现合并计算后，整体上为公司节省采购成本260万元。

此外，发现，不少企业参与套期保值实务操作的难点和问题是评价与考核。虽然套期保值会计的修订和完善将企业套保纳入现货经营范畴，但是不少企业的管理层对套保的理解仍然停留在“期货账户是否盈利”上，期货端盈利就是做得好，期货账户亏损不可接受。

“制定套保方案、怎样分析基差、选择入场点位、如何过程控制、动态止盈止损等方面是企业参与套保的难点。”夏仕卿认为，对于实施套保的企业，期货与现货面对的是同一个市场，应该将期现合并的操作结果纳入企业的整体经营评价当中。并且，企业参与期货操作应坚守“套期保值”原则，不参与投机炒作，不放大持仓风险。